综合冶炼

通过熔炼、精练、电解或其他方法从金属矿等原料中提炼常用金属，并且打通整体产业链，综合提升行业深度 。

优质铅冶炼企业受益环保趋严

环保监管持续高压：

污染综合防治仍然是国家战略规划重点；

从源头防污染、减排量，提高污染防治标准，建设稳定的生态系统。

国家对重点企业政策倾斜 ：

政策支持重点有色冶炼企业加大技术改造投入，优化提升冶炼工艺；

下拨专项资金，支持重点有色冶炼企业加大科技投入和技术引进等；

相关政府在土地置换、人员安置和相关政策方面给予支持。

供给侧改革，有色金属格局向好

受制于环保压力，一些排污不达标的企业限产或停产；

2017年以来，有色金属价格出现了较大幅度的上涨；

全国有色金属实际产量持续弱势；

有色金属需求量仍然持续稳定上升            

我国有色金属每年需求持续增长，目前由于国内产量的下降，从而导致进口规模持续走高，由于国内供需失衡，所以看好未来绿色金属冶炼行业

废旧电池回收前景分析

废旧蓄电池回收行业准入标准趋严，市场集中度提升

2017年12月，环保部发布《危险废物经营许可证管理办法》，进一步加强了对废铅酸蓄电池的收集、贮存、利用和处置经营活动的监督管理；目前国内真正具有废旧蓄电池回收资质的公司只有30几家，行业准入标准趋严，将会有助于提高市场集中度

再生铅企业受环保高压影响，库存持续下降。同时，环保部门对内陆地区固废企业进行了严格的环保检查，江西、云南、贵州等地区再生铅冶炼厂阶段性停产

上海期货交易所铅库存持续下降，预计在政策不断接力影响下，精铅供应将继续受限。而消费将进入旺季，叠加库存低位，铅价还将保持高位运行

贵金属迎上行周期

避险”+“利率”双驱动

黄金上涨受避险和利率双因素驱动。全球经济下行压力加大，金融市场动荡加剧。中美贸易摩擦前景难明朗，甚至继续恶化，美债收益率不断下跌。叠加全球央行维持宽松步调，黄金价格迎来上行周期。当前金银比在85-100的敏感区间，金银比修复动力强，银价上涨有动力。

2019年以来美债10年期收益率接近2年期收益率